华创证券：强劲复苏下退出进程棋到中盘

【研究报告内容摘要】
    2010 年，宏观政策的一个重要主线之一，是从2008 年底以来应对百年一遇的金融危机环境下所采取的超常规刺激政策中退出，回到正常环境下的正常化的宏观政策。这个退出过程受到一系列制约因素的影响，而且正在呈现出一些新的特征，可能还会增加一些新的不确定性政策因素。
    2009 年以来我们一直所预计的退出悖论，试图描述的是宏观经济复苏与金融政策方向的互动关系及其对金融市场的影响，其具体含义主要是指，如果宏观经济复苏的势头越强劲，会直接推动上市公司盈利的增长，成为支持金融市场的基本面的力量；而经济复苏得越强劲，可能的退出政策也就越早，退出的力度也可能会越大，同时也成为金融市场的冲击力量。
    从中国的金融市场看，这种退出悖论实际上从2009 年下半年已经开始显现明显的趋势；进入2010 年之后，退出悖论正在增加一些新的不确定性，值得进一步评估和分析。